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The Financial Post

Refinanciaciones: deuda a corto y a largo plazo

12 Mar , 2018  

Duro Felguera, Zodiac, Kiko Milano, El Corte Inglés…  y así hasta una veintena de conocidas empresas en este último mes se han expuesto a un proceso de refinanciación de su endeudamiento por razones muy dispares, que van desde una mera agrupación de pasivos en los casos de fusiones, pasando por una optimización de cotizaciones tras la mejora de sus resultados, hasta la adecuación de la capacidad de pago en función de los ingresos de los últimos años.

Sintetizando mucho, porque ya hemos hablado de esto en posts anteriores, una reestructuración o refinanciación no supone más que modificar el calendario de amortización y la carga financiera de las obligaciones de pago de la empresa, alargando generalmente el plazo de estas y/o reduciendo el importe de intereses a pagar en el medio plazo. Dicha modificación se puede conseguir a través de varios mecanismos, entre ellos los siguientes:

  • Conversión de pólizas de circulante y/o créditos con vencimiento en el corto plazo en préstamos con un plazo de amortización más largo
  • Conversión de préstamos en capital (préstamos convertibles)
  • Vinculación del pago de intereses a los resultados de la empresa (préstamos participativos)
  • Venta de activos para su posterior arrendamiento en cuotas más cómodas con opción de recompra (sale and lease-back)

Común a todas las alternativas será la necesidad de demostrar a los prestamistas iniciales que con la nueva propuesta se consigue garantizar y/o mejorar la capacidad de pago de la empresa frente a sus obligaciones, reduciéndose el riesgo de impago de esta deuda.  De ahí que no encontremos una refinanciación exitosa que no vaya acompañada de un Plan de Viabilidad que detalle la situación económico-financiera actual de la sociedad, los ajustes y medidas a realizar por la empresa para mejorar su situación, que engloba a la totalidad de agentes implicados, tales como accionistas, empleados, clientes, proveedores, administraciones públicas, etc.

Es este último elemento −que se refiere al sacrificio de cada uno de los participantes y afectados de la empresa− el más valorado por las entidades financieras y acreedores. Una apuesta clara por parte de los directivos e incluso empleados de la empresa por diferir parte de sus derechos de cobro hasta que se recuperen ciertos niveles de actividad es una apuesta más que evidente de la confianza de estos en la continuidad y viabilidad de la empresa. No pretendemos con ello decir que el éxito de una refinanciación se base exclusivamente en que los empleados dejen de cobrar parcialmente su sueldo, pero sí incidir en que se valora el esfuerzo colectivo.

En lo que respecta a los instrumentos y alternativas con los que cuenta una empresa con problemas puntuales de liquidez, pero con un nivel de solvencia adecuado, y más allá de renegociar con las entidades financieros sus préstamos, estaría el recurrir a instrumentos de anticipos de liquidez no bancarios como puede ser el anticipo de facturas de clientes o descuento de contratos con turoperadores −en el caso de explotaciones hoteleras−. En este sentido, son varias las plataformas no bancarias (tales como Finanzarel.com, por ejemplo) que ofrecen financiación en el corto/medio plazo, anticipando a la empresa el importe de sus clientes.

Adicionalmente, se puede pactar con los proveedores diferir el pago de los compromisos a cambio de una pequeña compensación, ofreciéndoles el acceso a plataformas donde puedan anticipar ese derecho de cobro con la empresa. Son varias las empresas que se han puesto en contacto con plataformas de descuento de facturas, brindándole toda la información contable, proyecciones y plan de cobros y pagos previsto, obteniendo el visto bueno de dichas plataformas que analizan su solvencia, facilitando así que los proveedores puedan adelantar el cobro de sus facturas hasta que la empresa con dificultades de liquidez pueda hacer frente a ellas, continuando así con su actividad.

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Johanna Prieto González es la responsable del departamento de Finanzas Corporativas de Cross Capital (@CrossCapital)

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